1. エグゼクティブサマリー
売上高は2024年3月期に790,000百万円（7900億円）に達し、2026年3月期予想では1,130,000百万円（11,300億円）へ拡大するも、2025年3月期の営業利益率は5.5%と前年比で低下。2026年3月期は営業利益率6.2%へ改善が見込まれる。配当は60円で据え置きながら総還元性向が48.6%と持続可能な水準に。時価総額6,198億円、PER 9.9倍、配当利回り4.08%でバリュエーションは業界水準と比較可能。
2. 業績分析
**通期トレンド**
売上高は2022年3月期の680,000百万円から2026年3月期予想1,130,000百万円（11,300億円）へ年率約8.5%で成長。営業利益は2024年3月期まで増加傾向（2022年3月期37,500百万円→2024年3月期51,100百万円）したが、2025年3月期は47,100百万円（471億円）と前年比7.8%減少。売上拡大にもかかわらず営業利益率は2024年3月期6.5%→2025年3月期5.5%と低下。
**四半期進捗（2026年3月期）**
Q1売上191,600百万円（1916億円）、営業利益6,660百万円（66.6億円、率3.5%）。Q2売上232,900百万円（2329億円）、営業利益17,000百万円（170億円、率7.3%）。Q3売上344,100百万円（3441億円）、営業利益36,800百万円（368億円、率10.7%）と第3四半期で大幅改善。
**営業利益率推移**
2022年3月期5.5%→2023年3月期6.3%→2024年3月期6.5%→2025年3月期5.5%→2026年3月期予想6.2%。2025年3月期の利益率低下は売上拡大ペースの鈍化が要因と推測。
3. 事業戦略
当該データなし
4. 株主還元
**配当推移**
DPSは2022年3月期40.0円→2023年3月期55.0円→2024年3月期60.0円で増加し、2025年3月期以降は60.0円で据え置き。配当性向は2022年3月期42.2%→2025年3月期48.3%と上昇。
**自社株買い**
2022年3月期22,400百万円（2240億円）、2023年3月期12,200百万円（1220億円）、2024年3月期17,300百万円（1730億円）と積極的。2025年3月期は91百万円（0.91億円）と大幅縮小。
**総還元性向**
2022年3月期126.2%→2023年3月期78.9%→2024年3月期99.1%→2025年3月期48.6%。2025年3月期は配当と自社株買いの合計が純利益の48.6%にとどまり、財務健全性を維持。
5. 建設市場環境
当該データなし
6. リスク要因
- **営業利益率の低下**: 2025年3月期は売上850,000百万円（8500億円）増加にもかかわらず営業利益47,100百万円（471億円）と前年比7.8%減少。コスト圧力の可能性。
- **フリーCFの悪化**: 2024年3月期は営業CF 38,900百万円（389億円）に対し投資CF -279,300百万円（-2793億円）でフリーCF -240,300百万円（-2403億円）と大幅マイナス。設備投資の負担が懸念。
7. バリュエーション
PER 9.9倍 | PBR 1.36倍 | 配当利回り 4.08% | 時価総額 6,198億円
※業界平均は「当該データなし」
8. 総合評価と注目ポイント
2026年3月期予想では売上1,130,000百万円（11,300億円）、営業利益69,600百万円（696億円）と大幅な業績回復が見込まれる。配当利回り4.08%と高水準で、総還元性向48.6%は持続可能。ただし、2025年3月期の営業利益率低下と2024年3月期のフリーCF悪化はモニタリング必須。特に資材コスト動向と公共投資の先行きを注視すべき。2026年3月期の第3四半期（営業利益率10.7%）の好調を基盤に、利益率改善の持続性が鍵となる。
<details><summary>Pass 1: 定量分析</summary>
【通期業績】(単位: 百万円)
2022.03 (実績): 売上 680,000百万 | 営業利益 37,500百万 (率5.5%) | 純利益 26,700百万 | EPS 94.73円 | 配当 40.0円
2023.03 (実績): 売上 710,000百万 | 営業利益 44,400百万 (率6.3%) | 純利益 33,500百万 | EPS 129.2円 | 配当 55.0円
2024.03 (実績): 売上 790,000百万 | 営業利益 51,100百万 (率6.5%) | 純利益 32,600百万 | EPS 130.5円 | 配当 60.0円
2025.03 (実績): 売上 850,000百万 | 営業利益 47,100百万 (率5.5%) | 純利益 32,400百万 | EPS 131.17円 | 配当 60.0円
2026.03 (予想): 売上 1,130,000百万 | 営業利益 69,600百万 (率6.2%) | 純利益 60,000百万 | EPS 218.3円 | 配当 92.0円
【前期比較(実績)】
売上: 790,000 → 850,000 (YoY +7.6%)
営業利益: 51,100 → 47,100 (YoY -7.8%)
純利益: 32,600 → 32,400 (YoY -0.6%)
【進行期 2026.03 四半期単独】
Q1: 売上 191,600百万 | 営業利益 6,660百万 (率3.5%) | 純利益 None百万
Q2: 売上 232,900百万 | 営業利益 17,000百万 (率7.3%) | 純利益 None百万
Q3: 売上 344,100百万 | 営業利益 36,800百万 (率10.7%) | 純利益 None百万
【バリュエーション】
PER 9.9倍 | PBR 1.36倍 | 配当利回り 4.08％ | 時価総額 6,198億円
【財務状況】(単位: 百万円)
2022.03: 総資産 970,000 | 株主資本 352,400 | 自己資本比率 36.2% | 有利子負債 223,400 | BPS 1404.33円
2023.03: 総資産 980,000 | 株主資本 361,800 | 自己資本比率 37.0% | 有利子負債 189,900 | BPS 1474.29円
2024.03: 総資産 1,410,000 | 株主資本 399,900 | 自己資本比率 28.4% | 有利子負債 504,300 | BPS 1619.25円
2025.03: 総資産 1,450,000 | 株主資本 519,100 | 自己資本比率 35.8% | 有利子負債 418,700 | BPS 2089.20円
【キャッシュフロー】(単位: 百万円)
2022.03: 営業CF -16,300 | 投資CF -22,500 | 財務CF 15,300 | フリーCF -38,900 | 現金等 77,900 | CFマージン -2.4%
2023.03: 営業CF 102,800 | 投資CF -22,100 | 財務CF -67,800 | フリーCF 80,700 | 現金等 91,900 | CFマージン 14.4%
2024.03: 営業CF 38,900 | 投資CF -279,300 | 財務CF 261,300 | フリーCF -240,300 | 現金等 113,400 | CFマージン 4.9%
2025.03: 営業CF 39,600 | 投資CF -27,500 | 財務CF -4,880 | フリーCF 12,100 | 現金等 119,500 | CFマージン 4.7%
【配当推移】
2022.03: DPS 40.0円 | 配当性向 42.2% | 利回り - | 自社株買い 22,400百万 | 総還元性向 126.2%
2023.03: DPS 55.0円 | 配当性向 42.5% | 利回り - | 自社株買い 12,200百万 | 総還元性向 78.9%
2024.03: DPS 60.0円 | 配当性向 46.0% | 利回り - | 自社株買い 17,300百万 | 総還元性向 99.1%
2025.03: DPS 60.0円 | 配当性向 48.3% | 利回り - | 自社株買い 91百万 | 総還元性向 48.6%
2026.03: DPS - | 配当性向 - | 利回り - | 自社株買い - | 総還元性向 -
</details>
<details><summary>Pass 2: IR文書分析</summary>
[IR文書: 未収集のため分析なし]
</details>