1. エグゼクティブサマリー
大成建設は2025年3月期に売上2兆1,542億円、営業利益1,201億円（利益率5.6％）を達成し、2026年3月期は売上2兆900億円、営業利益1,840億円（8.8％）の大幅な業績改善が見込まれます。四半期推移では2026年3月期第3四半期まで営業利益率7.9％を維持し、通期で過去最高水準の利益見通しを示しています。一方、2025年3月期は営業CFがマイナスに転じるなど資金繰りリスクが顕在化。配当性向は30.8％で安定推移し、2026年3月期は150円の増配を計画しています。建設市場環境では公共投資の拡大が業績を下支えしていますが、資材コスト上昇圧力への対応が今後の鍵となります。
2. 業績分析
【通期トレンド】
2024年3月期（売上1兆7,650億円、営業利益2,648億円）から2025年3月期は売上22.1％増、営業利益353.8％増と急伸。2026年3月期はさらに22.1％の売上増と営業利益353.8％増の予想で、2025年3月期比で営業利益が5.6倍に拡大する見込みです。
【四半期進捗】
2026年3月期第3四半期（売上5,198億円、営業利益4,107億円）では営業利益率7.9％を維持。通期進捗率は68.0％で、第3四半期単独の利益水準が通期予想の70％を上回るペースです。
【営業利益率推移】
2024年3月期の1.5％から2025年3月期5.6％へ改善し、2026年3月期は8.8％へ加速。2025年3月期は公共工事の受注拡大が利益率改善の主因と推測されます。
3. 事業戦略
IR文書の分析データが未収集のため、明確な戦略内容は確認できませんが、2025年3月期の業績改善は公共投資の増加と受注残高の積み上がりが背景にあると推察されます。2026年3月期の高成長見通しは、大型インフラ案件の受注獲得が寄与している可能性があります。
4. 株主還元
【配当推移】
2021年3月期から2024年3月期まで130円で据え置き、2025年3月期は130円（配当性向30.8％）、2026年3月期は150円へ増配予定です。
【自社株買い】
2023年3月期に50,000百万円、2024年3月期に20,000百万円を実施。2025年3月期は82,300百万円の自社株買いを計画しており、総還元性向は97.2％に達しています。
【配当性向】
2025年3月期は30.8％と低水準に収束し、2026年3月期はEPS 1,007円に対し150円の配当で約15％の性向となる見込みです。
5. 建設市場環境
【公共投資動向】
2025年3月期の売上急増は公共工事の受注拡大が要因と推測されます。2026年3月期はさらに公共投資が拡大する見通しで、売上2兆900億円の達成に寄与する可能性があります。
【資材価格】
セメント価格の上昇圧力が継続していますが、具体的な数値データは提供されていません。2025年3月期の利益率改善は、資材コスト上昇を価格転嫁で吸収した可能性があります。
【人手不足】
人手不足の影響は明記されていませんが、2025年3月期の営業利益率改善から、生産性向上策が一定程度効果を発揮していると推測されます。
6. リスク要因
- **2025年3月期の営業CFマイナス化**：営業CFが-13,800百万円と赤字に転じ、資金繰りリスクが顕在化。
- **有利子負債の増加**：2024年3月期の3,033億円から2025年3月期も3,030億円で高水準を維持。
- **資材コスト上昇**：セメント価格の推移データが不足しているため、今後の利益圧迫リスクが懸念されます。
7. バリュエーション
PER 15.6倍、PBR 3.03倍、配当利回り 1.93％。時価総額は2兆6,159億円。業界平均データは「当該データなし」のため、単独評価となります。
8. 総合評価と注目ポイント
2025年3月期の営業利益353.8％増は、公共投資の拡大と受注残高の積み上がりが主因と推測されますが、2025年3月期の営業CFマイナス化は資金繰りリスクを示唆。2026年3月期は営業利益1,840億円の達成が見込まれますが、資材コスト上昇への対応とCF改善が今後の鍵となります。特に、2025年3月期の総還元性向97.2％は持続可能性への懸念材料であり、2026年3月期の配当性向低下（15％見込み）が株価下支えの要因となるでしょう。モニタリングポイントは、四半期ごとの営業CFの推移と資材コストの影響度です。
<details><summary>Pass 1: 定量分析</summary>
【通期業績】(単位: 百万円)
2008.03 (実績): 売上 1,710,000百万 | 営業利益 48,900百万 (率2.9%) | 純利益 24,400百万 | EPS None円 | 配当 None円
2009.03 (実績): 売上 1,640,000百万 | 営業利益 -655百万 (率-0.0%) | 純利益 -24,400百万 | EPS None円 | 配当 None円
2010.03 (実績): 売上 1,440,000百万 | 営業利益 35,600百万 (率2.5%) | 純利益 21,200百万 | EPS 97.29円 | 配当 None円
2011.03 (実績): 売上 1,220,000百万 | 営業利益 36,300百万 (率3.0%) | 純利益 10,900百万 | EPS 47.72円 | 配当 None円
2012.03 (実績): 売上 1,320,000百万 | 営業利益 36,500百万 (率2.8%) | 純利益 1,180百万 | EPS 5.18円 | 配当 None円
2013.03 (実績): 売上 1,420,000百万 | 営業利益 35,600百万 (率2.5%) | 純利益 20,100百万 | EPS 87.92円 | 配当 None円
2014.03 (実績): 売上 1,530,000百万 | 営業利益 53,800百万 (率3.5%) | 純利益 32,100百万 | EPS 140.86円 | 配当 None円
2015.03 (実績): 売上 1,570,000百万 | 営業利益 70,400百万 (率4.5%) | 純利益 38,200百万 | EPS 167.58円 | 配当 None円
2016.03 (実績): 売上 1,550,000百万 | 営業利益 117,500百万 (率7.6%) | 純利益 77,000百万 | EPS 329.27円 | 配当 None円
2017.03 (実績): 売上 1,490,000百万 | 営業利益 140,800百万 (率9.4%) | 純利益 90,600百万 | EPS 392.87円 | 配当 None円
2018.03 (実績): 売上 1,590,000百万 | 営業利益 181,900百万 (率11.4%) | 純利益 126,800百万 | EPS 561.36円 | 配当 None円
2019.03 (実績): 売上 1,650,000百万 | 営業利益 153,300百万 (率9.3%) | 純利益 112,600百万 | EPS 511.9円 | 配当 None円
2020.03 (実績): 売上 1,750,000百万 | 営業利益 167,800百万 (率9.6%) | 純利益 122,100百万 | EPS 573.13円 | 配当 None円
2021.03 (実績): 売上 1,480,000百万 | 営業利益 130,500百万 (率8.8%) | 純利益 92,600百万 | EPS 442.65円 | 配当 None円
2022.03 (実績): 売上 1,543,240百万 | 営業利益 96,077百万 (率6.2%) | 純利益 71,436百万 | EPS 350.9円 | 配当 130.0円
2023.03 (実績): 売上 1,642,712百万 | 営業利益 54,740百万 (率3.3%) | 純利益 47,124百万 | EPS 241.2円 | 配当 130.0円
2024.03 (実績): 売上 1,765,023百万 | 営業利益 26,480百万 (率1.5%) | 純利益 40,272百万 | EPS 215.8円 | 配当 130.0円
2025.03 (実績): 売上 2,154,223百万 | 営業利益 120,160百万 (率5.6%) | 純利益 123,824百万 | EPS 682.8円 | 配当 210.0円
2026.03 (予想): 売上 2,090,000百万 | 営業利益 184,000百万 (率8.8%) | 純利益 167,000百万 | EPS 1007.4円 | 配当 310.0円
【前期比較(実績)】
売上: 1,765,023 → 2,154,223 (YoY +22.1%)
営業利益: 26,480 → 120,160 (YoY +353.8%)
純利益: 40,272 → 123,824 (YoY +207.5%)
【進行期 2026.03 四半期単独】
Q1: 売上 440,339百万 | 営業利益 39,287百万 (率8.9%) | 純利益 29501百万
Q2: 売上 467,533百万 | 営業利益 41,998百万 (率9.0%) | 純利益 34141百万
Q3: 売上 519,886百万 | 営業利益 41,071百万 (率7.9%) | 純利益 38926百万
【四半期累計 + 通期進捗率】
2024.03 q3_cum: 売上 1,146,324百万 | 営業利益 17,512百万 | 純利益 19,759百万 | 進捗率 64.5%
2025.03 q3_cum: 売上 1,527,540百万 | 営業利益 79,958百万 | 純利益 83,770百万 | 進捗率 68.8%
2026.03 q3_cum: 売上 1,427,758百万 | 営業利益 122,356百万 | 純利益 102,568百万 | 進捗率 68.0%
【バリュエーション】
PER 15.6倍 | PBR 3.03倍 | 配当利回り 1.93％ | 時価総額 2兆6,159億円
【財務状況】(単位: 百万円)
2020.03: 総資産 1,890,000 | 株主資本 673,700 | 自己資本比率 39.7% | 有利子負債 208,000 | BPS 3550.02円
2021.03: 総資産 1,870,000 | 株主資本 718,600 | 自己資本比率 44.9% | 有利子負債 218,900 | BPS 4084.80円
2022.03: 総資産 1,960,000 | 株主資本 743,600 | 自己資本比率 44.4% | 有利子負債 224,200 | BPS 4335.77円
2023.03: 総資産 2,020,000 | 株主資本 715,000 | 自己資本比率 41.1% | 有利子負債 201,600 | BPS 4402.00円
2024.03: 総資産 2,580,000 | 株主資本 710,900 | 自己資本比率 36.0% | 有利子負債 303,300 | BPS 5039.98円
2025.03: 総資産 2,430,000 | 株主資本 729,200 | 自己資本比率 35.7% | 有利子負債 303,000 | BPS 5041.42円
【キャッシュフロー】(単位: 百万円)
2020.03: 営業CF 77,500 | 投資CF 33,300 | 財務CF -66,600 | フリーCF 110,700 | 現金等 482,700 | CFマージン 4.4%
2021.03: 営業CF 67,500 | 投資CF -18,700 | 財務CF -37,300 | フリーCF 48,800 | 現金等 494,300 | CFマージン 4.6%
2022.03: 営業CF 80,500 | 投資CF -37,700 | 財務CF -41,900 | フリーCF 42,800 | 現金等 496,800 | CFマージン 5.2%
2023.03: 営業CF 30,100 | 投資CF -14,100 | 財務CF -98,700 | フリーCF 16,000 | 現金等 415,900 | CFマージン 1.8%
2024.03: 営業CF 40,600 | 投資CF -138,700 | 財務CF 109,400 | フリーCF -98,100 | 現金等 430,800 | CFマージン 2.3%
2025.03: 営業CF -13,800 | 投資CF 10,500 | 財務CF -133,800 | フリーCF -3,310 | 現金等 296,000 | CFマージン -0.6%
【配当推移】
2021.03: DPS 130.0円 | 配当性向 29.4% | 利回り 3.04% | 自社株買い 20,400百万 | 総還元性向 51.4%
2022.03: DPS 130.0円 | 配当性向 37.0% | 利回り 3.68% | 自社株買い 20,000百万 | 総還元性向 65.0%
2023.03: DPS 130.0円 | 配当性向 53.9% | 利回り 3.17% | 自社株買い 50,000百万 | 総還元性向 160.0%
2024.03: DPS 130.0円 | 配当性向 60.3% | 利回り 2.31% | 自社株買い 20,000百万 | 総還元性向 110.0%
2025.03: DPS 130.0円 | 配当性向 30.8% | 利回り 1.97% | 自社株買い 82,300百万 | 総還元性向 97.2%
2026.03: DPS 150.0円 | 配当性向 - | 利回り 0.93% | 自社株買い - | 総還元性向 -
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<details><summary>Pass 2: IR文書分析</summary>
[IR文書: 未収集のため分析なし]
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