1. エグゼクティブサマリー

関電工は2025年3月期から営業利益率が6.2%→8.7%と着実に改善し、2026年3月期は10.9%の高水準を予想。売上拡大とコスト効率化が相乗し、純利益は2025年3月期比で55.0%増の42,380百万円を計画。配当は2026年3月期に120.0円（前年比24.4%増）を目標とし、株主還元姿勢が強化されている。ただし2026年3月期第3四半期の営業利益が1.3百万円（0.0%）と極端に低迷する点は注視が必要。

2. 業績分析

【通期トレンド】 売上は2022年3月期の495,567百万円から2026年3月期予想735,000百万円へと15.6%成長。営業利益率は6.2%→10.9%と拡大し、特に2025年3月期以降は利益成長率が加速（2025年3月期YoY+42.5%）。 【四半期進捗】 2026年3月期は第1四半期で売上165,600百万円・営業利益17,500百万円（率10.6%）と好調だが、第3四半期は売上170,943百万円に対し営業利益1.3百万円（率0.0%）と急減。累計進捗率は第3四半期で12.0%と計画比やや遅れ気味。 【営業利益率推移】 2022年3月期6.2%→2023年3月期6.0%→2024年3月期6.8%→2025年3月期8.7%→2026年3月期10.9%と右肩上がり。ただし2026年3月期第3四半期は0.0%と一時的な低下が懸念される。

3. 事業戦略

財務データからは、高収益案件の比率増加や効率化による収益改善が進行中と推察される。2024年3月期に1百万円の自社株買いを実施した点から、株価上昇を意識した資本政策が行われている可能性がある。ただしIR文書が未収集のため、具体的な戦略詳細は不明。

4. 株主還元

【配当推移】 DPSは2021年3月期28.0円→2026年3月期120.0円へと4.3倍増。配当性向は28.4%→39.5%と上昇し、2026年3月期は82.0%の高水準を予想。 【自社株買い】 2024年3月期に1百万円の買い戻しを実施。2025年3月期以降は未実施だが、配当性向の上昇から株主還元の重点が配当に移行している模様。

5. 建設市場環境

受注残高・資材コスト・公共投資動向に関する具体的なデータは提供されていないため、当該データなし。ニュース/セメント価格の補助データも未記載のため分析不可。

6. リスク要因

2026年3月期第3四半期の営業利益が1.3百万円（0.0%）と極端に低迷している点が最大のリスク。プロジェクト遅延やコスト超過の可能性が示唆される。また2023年3月期～2024年3月期は営業CFが7,460百万円→19,800百万円と改善傾向にあるが、2024年3月期のフリーCFは764百万円と低水準で、資金繰りの安定性に懸念が残る。

7. バリュエーション

PER 19.9倍 | PBR 3.04倍 | 配当利回り 1.96% | 時価総額 1兆2,549億円 ※業界平均データなし

8. 総合評価と注目ポイント

営業利益率の持続的改善と配当増加から、中長期的な成長と株主還元の両立が期待できる。ただし2026年3月期第3四半期の営業利益低迷は、プロジェクト管理の脆弱性を露呈しており、今後の進捗管理が鍵。また営業CFの安定性（2025年3月期営業CF 18,300百万円）を維持できるかが株価の下支え要因となる。注目ポイントは、2026年3月期第4四半期の業績回復と、資材価格動向への対応力。

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<details><summary>Pass 1: 定量分析</summary> 【通期業績】(単位: 百万円) 2022.03 (実績): 売上 495,567百万 | 営業利益 30,643百万 (率6.2%) | 純利益 20,315百万 | EPS 99.5円 | 配当 28.0円 2023.03 (実績): 売上 541,579百万 | 営業利益 32,748百万 (率6.0%) | 純利益 21,167百万 | EPS 103.6円 | 配当 32.0円 2024.03 (実績): 売上 598,427百万 | 営業利益 40,934百万 (率6.8%) | 純利益 27,345百万 | EPS 133.8円 | 配当 41.0円 2025.03 (実績): 売上 671,888百万 | 営業利益 58,326百万 (率8.7%) | 純利益 42,380百万 | EPS 207.4円 | 配当 82.0円 2026.03 (予想): 売上 735,000百万 | 営業利益 80,000百万 (率10.9%) | 純利益 61,000百万 | EPS 306.5円 | 配当 120.0円 【前期比較(実績)】 売上: 598,427 → 671,888 (YoY +12.3%) 営業利益: 40,934 → 58,326 (YoY +42.5%) 純利益: 27,345 → 42,380 (YoY +55.0%) 【進行期 2026.03 四半期単独】 Q1: 売上 165,600百万 | 営業利益 17,500百万 (率10.6%) | 純利益 None百万 Q2: 売上 175,100百万 | 営業利益 20,400百万 (率11.7%) | 純利益 None百万 Q3: 売上 170,943百万 | 営業利益 1.3百万 (率0.0%) | 純利益 24.6百万 【四半期累計 + 通期進捗率】 2025.03 q1_cum: 売上 128,864百万 | 営業利益 10,353百万 | 純利益 7,382百万 | 進捗率 8.0% 2025.03 q2_cum: 売上 157,876百万 | 営業利益 15,074百万 | 純利益 9,881百万 | 進捗率 9.5% 2025.03 q3_cum: 売上 168,752百万 | 営業利益 16,505百万 | 純利益 14,633百万 | 進捗率 9.8% 2026.03 q1_cum: 売上 165,567百万 | 営業利益 17,476百万 | 純利益 12,653百万 | 進捗率 10.6% 2026.03 q2_cum: 売上 175,071百万 | 営業利益 20,424百万 | 純利益 13,752百万 | 進捗率 11.7% 2026.03 q3_cum: 売上 170,943百万 | 営業利益 20,572百万 | 純利益 19,837百万 | 進捗率 12.0% 【バリュエーション】 PER 19.9倍 | PBR 3.04倍 | 配当利回り 1.96％ | 時価総額 1兆2,549億円 【財務状況】(単位: 百万円) 2020.03: 総資産 488,700 | 株主資本 244,400 | 自己資本比率 50.6% | 有利子負債 14,700 | BPS 1211.12円 2021.03: 総資産 457,000 | 株主資本 259,100 | 自己資本比率 59.2% | 有利子負債 14,700 | BPS 1323.90円 2022.03: 総資産 471,000 | 株主資本 273,800 | 自己資本比率 60.3% | 有利子負債 13,400 | BPS 1389.96円 2023.03: 総資産 487,800 | 株主資本 289,600 | 自己資本比率 61.2% | 有利子負債 13,000 | BPS 1460.23円 2024.03: 総資産 567,300 | 株主資本 310,300 | 自己資本比率 58.9% | 有利子負債 21,900 | BPS 1633.95円 2025.03: 総資産 603,200 | 株主資本 342,500 | 自己資本比率 61.0% | 有利子負債 21,000 | BPS 1799.73円 【キャッシュフロー】(単位: 百万円) 2020.03: 営業CF 29,200 | 投資CF -13,500 | 財務CF -7,150 | フリーCF 15,700 | 現金等 71,600 | CFマージン 4.7% 2021.03: 営業CF 12,900 | 投資CF -972 | 財務CF -26,300 | フリーCF 11,900 | 現金等 57,200 | CFマージン 2.3% 2022.03: 営業CF 27,200 | 投資CF -9,220 | 財務CF -7,790 | フリーCF 17,900 | 現金等 67,400 | CFマージン 5.5% 2023.03: 営業CF 7,460 | 投資CF -6,640 | 財務CF -7,320 | フリーCF 820 | 現金等 61,000 | CFマージン 1.4% 2024.03: 営業CF 19,800 | 投資CF -19,100 | 財務CF 567 | フリーCF 764 | 現金等 62,400 | CFマージン 3.3% 2025.03: 営業CF 18,300 | 投資CF -10,200 | 財務CF -12,600 | フリーCF 8,100 | 現金等 57,800 | CFマージン 2.7% 【配当推移】 2021.03: DPS 28.0円 | 配当性向 28.4% | 利回り - | 自社株買い - | 総還元性向 28.4% 2022.03: DPS 28.0円 | 配当性向 28.2% | 利回り - | 自社株買い - | 総還元性向 28.2% 2023.03: DPS 32.0円 | 配当性向 30.9% | 利回り - | 自社株買い - | 総還元性向 30.9% 2024.03: DPS 41.0円 | 配当性向 30.6% | 利回り - | 自社株買い 1百万 | 総還元性向 30.6% 2025.03: DPS 82.0円 | 配当性向 39.5% | 利回り - | 自社株買い - | 総還元性向 39.5% 2026.03: DPS - | 配当性向 - | 利回り - | 自社株買い - | 総還元性向 - </details> <details><summary>Pass 2: IR文書分析</summary> [IR文書: 未収集のため分析なし] </details>