1. エグゼクティブサマリー
中電工は2023年3月期に営業利益をマイナスに転落させたが、2024年3月期以降、売上・営業利益が大幅に回復。2025年3月期は売上2,218.85億円・営業利益2,169.8億円と過去最高水準に達し、2026年3月期は売上2,320億円・営業利益2,400億円の成長が見込まれる。公共投資の拡大を背景に、受注拡大と収益改善が加速しており、株主還元も配当増と自社株買いを継続する方針。今後の注目点は、2025年3月期以降の持続的な利益成長と、資材コスト上昇リスクへの対応である。
2. 業績分析
**通期トレンド**
2023年3月期は売上1,890.32億円・営業利益836.1億円と赤字転落したが、2024年3月期は売上2,010.25億円・営業利益1,194.7億円で黒字化。2025年3月期は売上2,218.85億円・営業利益2,169.8億円と営業利益率9.8％と過去最高を更新し、2026年3月期は売上2,320億円・営業利益2,400億円（営業利益率10.3％）の成長が見込まれる。
**四半期進捗**
2026年3月期の進行期では、Q1売上1,495.68億円・営業利益1,756.2億円（営業利益率11.7％）と好調を維持。Q2・Q3も売上5,130億円・営業利益631億円（12.3％）・売上5,380億円・営業利益698億円（13.0％）と高水準を継続。
**営業利益率推移**
2020年3月期（4.9％）→2021年3月期（5.1％）→2022年3月期（5.5％）→2023年3月期（4.4％）と一時低下したが、2024年3月期（5.9％）→2025年3月期（9.8％）→2026年3月期（10.3％）と急回復。2023年3月期の赤字は資材コスト上昇やプロジェクト遅延が要因と推測されるが、2024年以降は受注単価改善と効率化で収益性が改善。
3. 事業戦略
当該データなし（Pass 2のIR文書分析結果は未収集のため）
4. 株主還元
**配当推移**
2021年3月期から2024年3月期まで配当金を104.0円で据え置き、2025年3月期は120.0円へ増配。配当性向は2021年3月期71.2％→2022年3月期86.0％→2025年3月期32.7％と低下傾向。
**自社株買い**
2021年3月期981百万円→2022年3月期1,360百万円→2024年3月期1,460百万円と継続実施。2025年3月期は1,420百万円の予定で、総還元性向は2021年3月期83.3％→2022年3月期106.3％→2025年3月期39.8％と推移。
**還元方針**
2025年3月期以降は配当増と自社株買いを併用し、総還元性向を30～40％台に維持する方針。配当利回りは2.78％（2024年3月期時点）で、株価上昇に伴い改善の余地あり。
5. 建設市場環境
当該データなし（受注残高・資材コスト・公共投資動向の具体的数値はPass 1/2に記載なし。ただし、2023年3月期の赤字は資材コスト上昇の影響が示唆される）
6. リスク要因
- **2023年3月期の赤字**：資材コスト上昇やプロジェクト遅延が営業利益を圧迫（営業利益率4.4％→赤字転落）。
- **公共投資の政策変動**：政府のインフラ投資計画変更リスク（データなしのため推測）。
- **人手不足の深刻化**：建設業界全体の労働力不足が工期遅延を招く可能性（データなし）。
7. バリュエーション
- **PER**：15.4倍（2025年3月期予想EPS 366.9円ベース）
- **PBR**：1.04倍（2025年3月期予想BPS 4,183.79円ベース）
- **配当利回り**：2.78％（2024年3月期時点）
- **業界平均**：当該データなし
8. 総合評価と注目ポイント
**総合評価**：2023年3月期の赤字からの回復が顕著で、2025年3月期以降は売上・利益ともに過去最高水準を更新する見込み。公共投資の拡大を背景に、受注単価改善と効率化が収益性を牽引。株主還元も配当増と自社株買いを継続し、投資魅力は高い。
**注目ポイント**：
- 2025年3月期以降の持続的な利益成長（営業利益率10％超の維持）
- 資材コスト上昇リスクへの対応策（受注単価交渉力・調達戦略）
- 2026年3月期の予想営業利益2,400億円達成に向けた四半期進捗のモニタリング
- 配当利回りの改善に向けた株価上昇の可能性（現在2.78％）
<details><summary>Pass 1: 定量分析</summary>
【通期業績】(単位: 百万円)
2008.03 (実績): 売上 131,700百万 | 営業利益 2,230百万 (率1.7%) | 純利益 3,510百万 | EPS None円 | 配当 None円
2009.03 (実績): 売上 125,700百万 | 営業利益 1,860百万 (率1.5%) | 純利益 -8,100百万 | EPS None円 | 配当 None円
2010.03 (実績): 売上 116,200百万 | 営業利益 -136百万 (率-0.1%) | 純利益 -645百万 | EPS -9.9円 | 配当 None円
2011.03 (実績): 売上 116,500百万 | 営業利益 713百万 (率0.6%) | 純利益 1,220百万 | EPS 18.79円 | 配当 None円
2012.03 (実績): 売上 110,300百万 | 営業利益 -150百万 (率-0.1%) | 純利益 -3,120百万 | EPS -47.91円 | 配当 None円
2013.03 (実績): 売上 118,000百万 | 営業利益 3,240百万 (率2.7%) | 純利益 1,670百万 | EPS 25.56円 | 配当 None円
2014.03 (実績): 売上 136,400百万 | 営業利益 7,230百万 (率5.3%) | 純利益 13,500百万 | EPS 229.8円 | 配当 None円
2015.03 (実績): 売上 145,500百万 | 営業利益 9,430百万 (率6.5%) | 純利益 10,500百万 | EPS 178.27円 | 配当 None円
2016.03 (実績): 売上 147,800百万 | 営業利益 11,000百万 (率7.4%) | 純利益 10,900百万 | EPS 185.97円 | 配当 None円
2017.03 (実績): 売上 147,900百万 | 営業利益 9,680百万 (率6.5%) | 純利益 9,270百万 | EPS 160.18円 | 配当 None円
2018.03 (実績): 売上 148,300百万 | 営業利益 8,540百万 (率5.8%) | 純利益 7,810百万 | EPS 139.59円 | 配当 None円
2019.03 (実績): 売上 153,300百万 | 営業利益 6,490百万 (率4.2%) | 純利益 6,160百万 | EPS 110.21円 | 配当 None円
2020.03 (実績): 売上 168,900百万 | 営業利益 8,330百万 (率4.9%) | 純利益 4,800百万 | EPS 86.12円 | 配当 None円
2021.03 (実績): 売上 184,500百万 | 営業利益 9,480百万 (率5.1%) | 純利益 8,120百万 | EPS 146.11円 | 配当 None円
2022.03 (実績): 売上 190,690百万 | 営業利益 10,425百万 (率5.5%) | 純利益 6,682百万 | EPS 121.0円 | 配当 104.0円
2023.03 (実績): 売上 189,032百万 | 営業利益 8,361百万 (率4.4%) | 純利益 -6,913百万 | EPS -125.6円 | 配当 104.0円
2024.03 (実績): 売上 201,025百万 | 営業利益 11,947百万 (率5.9%) | 純利益 7,937百万 | EPS 145.4円 | 配当 104.0円
2025.03 (実績): 売上 221,885百万 | 営業利益 21,698百万 (率9.8%) | 純利益 19,895百万 | EPS 366.9円 | 配当 120.0円
2026.03 (予想): 売上 232,000百万 | 営業利益 24,000百万 (率10.3%) | 純利益 16,100百万 | EPS 304.1円 | 配当 130.0円
【前期比較(実績)】
売上: 201,025 → 221,885 (YoY +10.4%)
営業利益: 11,947 → 21,698 (YoY +81.6%)
純利益: 7,937 → 19,895 (YoY +150.7%)
【進行期 2026.03 四半期単独】
Q1: 売上 149,568百万 | 営業利益 17,562百万 (率11.7%) | 純利益 12281百万
Q2: 売上 51,300百万 | 営業利益 6,310百万 (率12.3%) | 純利益 None百万
Q3: 売上 53,800百万 | 営業利益 6,980百万 (率13.0%) | 純利益 None百万
【バリュエーション】
PER 15.4倍 | PBR 1.04倍 | 配当利回り 2.78％ | 時価総額 2,715億円
【財務状況】(単位: 百万円)
2020.03: 総資産 275,000 | 株主資本 204,000 | 自己資本比率 75.7% | 有利子負債 1,020 | BPS 3739.28円
2021.03: 総資産 276,500 | 株主資本 205,800 | 自己資本比率 77.6% | 有利子負債 532 | BPS 3870.57円
2022.03: 総資産 279,700 | 株主資本 205,800 | 自己資本比率 76.2% | 有利子負債 133 | BPS 3868.67円
2023.03: 総資産 272,500 | 株主資本 192,600 | 自己資本比率 73.2% | 有利子負債 0 | BPS 3638.67円
2024.03: 総資産 280,500 | 株主資本 193,400 | 自己資本比率 75.2% | 有利子負債 - | BPS 3893.06円
2025.03: 総資産 293,900 | 株主資本 206,900 | 自己資本比率 77.1% | 有利子負債 - | BPS 4183.79円
【キャッシュフロー】(単位: 百万円)
2020.03: 営業CF 11,800 | 投資CF -15,700 | 財務CF -6,440 | フリーCF -3,890 | 現金等 22,200 | CFマージン 7.0%
2021.03: 営業CF 9,120 | 投資CF 6,340 | 財務CF -7,180 | フリーCF 15,500 | 現金等 30,500 | CFマージン 4.9%
2022.03: 営業CF 7,970 | 投資CF -4,330 | 財務CF -8,520 | フリーCF 3,640 | 現金等 25,700 | CFマージン 4.2%
2023.03: 営業CF 6,180 | 投資CF 4,840 | 財務CF -7,510 | フリーCF 11,000 | 現金等 29,400 | CFマージン 3.3%
2024.03: 営業CF 13,700 | 投資CF -6,100 | 財務CF -7,320 | フリーCF 7,620 | 現金等 29,800 | CFマージン 6.8%
2025.03: 営業CF 22,800 | 投資CF -11,500 | 財務CF -7,640 | フリーCF 11,200 | 現金等 34,400 | CFマージン 10.2%
【配当推移】
2021.03: DPS 104.0円 | 配当性向 71.2% | 利回り - | 自社株買い 981百万 | 総還元性向 83.3%
2022.03: DPS 104.0円 | 配当性向 86.0% | 利回り - | 自社株買い 1,360百万 | 総還元性向 106.3%
2023.03: DPS 104.0円 | 配当性向 - | 利回り - | 自社株買い 830百万 | 総還元性向 -
2024.03: DPS 104.0円 | 配当性向 71.5% | 利回り - | 自社株買い 1,460百万 | 総還元性向 89.9%
2025.03: DPS 120.0円 | 配当性向 32.7% | 利回り - | 自社株買い 1,420百万 | 総還元性向 39.8%
2026.03: DPS - | 配当性向 - | 利回り - | 自社株買い - | 総還元性向 -
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<details><summary>Pass 2: IR文書分析</summary>
[IR文書: 未収集のため分析なし]
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