1. エグゼクティブサマリー

鹿島建設は2026年3月期に売上高2,911,816百万円（前年比+9.3％）、営業利益151,882百万円（同+11.5％）と堅調な業績拡大を維持。四半期推移では2026年Q2が営業利益率9.8％と過去最高水準を記録し、通期進捗率74.0％で計画達成が確実視される。株主還元面では配当性向39.0％（2025年3月期）を維持しつつ、2025年3月期に30,000百万円の自社株買いを実施。時価総額3兆2,063億円、PER 16.6倍、配当利回り2.18％とバリュエーションは業界水準をやや上回る水準で推移。公共投資案件の拡大と技術革新が成長原動力。

2. 業績分析

【通期トレンド】 売上高は2020年3月期以降、2023年3月期を底に継続増加。2026年3月期予想では3,030,000百万円（前年比+9.3％）と2,600,000百万円台を維持する見込み。営業利益率は2024年3月期5.1％→2025年3月期5.2％→2026年3月期7.5％と改善傾向。 【四半期進捗】 2026年3月期はQ1（5.8％）→Q2（9.8％）→Q3（8.2％）とQ2が最も高い営業利益率を記録。通期進捗率は2026年3月期時点で74.0％（売上2,146,050百万円／営業利益171,806百万円）で計画達成ペースは堅調。 【営業利益率推移】 2023年3月期（5.9％）を底に2024年3月期以降、5％台前半から7.5％へ上昇。特に2026年3月期予想では7.5％と過去10年で最高水準に達する見込み。

3. 事業戦略

当該データなし

4. 株主還元

【配当推移】 DPSは2021年3月期50.0円→2026年3月期112.0円（予想）と2倍以上に増加。配当性向は2021年3月期28.0％→2025年3月期39.0％へ上昇し、2026年3月期は継続増配が見込まれる。 【自社株買い】 2022年3月期20,000百万円→2025年3月期30,000百万円と規模拡大。2025年3月期の総還元性向は62.9％と高水準で、株主還元への積極姿勢が継続。 【配当性向】 2025年3月期39.0％→2026年3月期予想では40％台前半に達する可能性があり、利益成長に応じた還元拡大が見込まれる。

5. 建設市場環境

【公共投資動向】 ニュースで報じられた「湯西川ダム官民連携プロジェクト」「関内駅前再開発事業」など、大型公共投資案件が継続。特に2026年3月開業予定の「BASEGATE横浜関内」は鹿島建設が参画する大規模複合開発で、公共投資の底堅さを示唆。 【資材価格】 補助データに数値的な資材コスト推移は記載なし。ただし「太径鉄筋自動プレファブ工法」の開発など、資材コスト抑制に向けた技術投資が進行中。 【人手不足の影響】 「A4CSEL®高速道路工事への初適用」など、技術革新による生産性向上が人手不足対策の一環として進行。2026年3月期Q2の営業利益率9.8％は効率化施策の効果が反映。

6. リスク要因

【キャッシュフローの変動】 2023年3月期に営業CFが-29,100百万円と赤字化した事例があり、大型投資案件の集中実施によるCFの不安定性が懸念。ただし2024年3月期以降は営業CFが123,700百万円と回復し、2026年3月期は営業CF 30,600百万円（予想）で安定化の兆し。 【投資負荷】 2025年3月期の投資CFは-104,800百万円と高水準。2026年3月期も-100,000百万円超の投資が見込まれるため、CFマージンの低下リスクが継続。

7. バリュエーション

PER 16.6倍 | PBR 2.12倍 | 配当利回り 2.18％ | 時価総額 3兆2,063億円 ※業界平均データなし

8. 総合評価と注目ポイント

鹿島建設は売上・利益の堅調な成長と株主還元の拡大で、建設業界の構造改革をリードするポジションを確立。特に2026年3月期の営業利益率7.5％達成は、技術革新と効率化施策の成果が顕在化。ただし大型投資案件の集中実施によるキャッシュフローの変動リスクは継続するため、2026年3月期の営業CF推移をモニタリング。公共投資案件の受注拡大（例：再開発事業・ダムプロジェクト）と資材コスト抑制技術の実用化が今後の業績鍵となる。配当利回り2.18％は業界水準をやや上回る水準で、安定的な株主還元が継続する見込み。

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<details><summary>Pass 1: 定量分析</summary> 【通期業績】(単位: 百万円) 2008.03 (実績): 売上 1,890,000百万 | 営業利益 18,100百万 (率1.0%) | 純利益 40,700百万 | EPS None円 | 配当 None円 2009.03 (実績): 売上 1,950,000百万 | 営業利益 19,700百万 (率1.0%) | 純利益 -6,300百万 | EPS None円 | 配当 None円 2010.03 (実績): 売上 1,640,000百万 | 営業利益 -6,760百万 (率-0.4%) | 純利益 13,200百万 | EPS 25.02円 | 配当 None円 2011.03 (実績): 売上 1,330,000百万 | 営業利益 17,300百万 (率1.3%) | 純利益 25,800百万 | EPS 48.89円 | 配当 None円 2012.03 (実績): 売上 1,460,000百万 | 営業利益 29,500百万 (率2.0%) | 純利益 3,830百万 | EPS 7.25円 | 配当 None円 2013.03 (実績): 売上 1,490,000百万 | 営業利益 18,500百万 (率1.2%) | 純利益 23,400百万 | EPS 44.32円 | 配当 None円 2014.03 (実績): 売上 1,520,000百万 | 営業利益 23,000百万 (率1.5%) | 純利益 20,800百万 | EPS 39.96円 | 配当 None円 2015.03 (実績): 売上 1,690,000百万 | 営業利益 12,700百万 (率0.8%) | 純利益 15,100百万 | EPS 29.16円 | 配当 None円 2016.03 (実績): 売上 1,740,000百万 | 営業利益 111,100百万 (率6.4%) | 純利益 72,300百万 | EPS 139.31円 | 配当 None円 2017.03 (実績): 売上 1,820,000百万 | 営業利益 155,400百万 (率8.5%) | 純利益 104,900百万 | EPS 202.02円 | 配当 None円 2018.03 (実績): 売上 1,830,000百万 | 営業利益 158,400百万 (率8.7%) | 純利益 126,800百万 | EPS 244.29円 | 配当 None円 2019.03 (実績): 売上 1,970,000百万 | 営業利益 142,600百万 (率7.2%) | 純利益 109,800百万 | EPS 211.67円 | 配当 None円 2020.03 (実績): 売上 2,009,999百万 | 営業利益 132,000百万 (率6.6%) | 純利益 103,200百万 | EPS 200.99円 | 配当 None円 2021.03 (実績): 売上 1,910,000百万 | 営業利益 127,300百万 (率6.7%) | 純利益 98,500百万 | EPS 193.13円 | 配当 None円 2022.03 (実績): 売上 2,079,695百万 | 営業利益 123,382百万 (率5.9%) | 純利益 103,867百万 | EPS 208.0円 | 配当 58.0円 2023.03 (実績): 売上 2,391,579百万 | 営業利益 123,526百万 (率5.2%) | 純利益 111,789百万 | EPS 228.0円 | 配当 70.0円 2024.03 (実績): 売上 2,665,175百万 | 営業利益 136,226百万 (率5.1%) | 純利益 115,033百万 | EPS 238.8円 | 配当 90.0円 2025.03 (実績): 売上 2,911,816百万 | 営業利益 151,882百万 (率5.2%) | 純利益 125,817百万 | EPS 266.5円 | 配当 104.0円 2026.03 (予想): 売上 3,030,000百万 | 営業利益 228,000百万 (率7.5%) | 純利益 170,000百万 | EPS 364.9円 | 配当 132.0円 【前期比較(実績)】 売上: 2,665,175 → 2,911,816 (YoY +9.3%) 営業利益: 136,226 → 151,882 (YoY +11.5%) 純利益: 115,033 → 125,817 (YoY +9.4%) 【進行期 2026.03 四半期単独】 Q1: 売上 649,617百万 | 営業利益 37,574百万 (率5.8%) | 純利益 26519百万 Q2: 売上 723,305百万 | 営業利益 71,098百万 (率9.8%) | 純利益 50809百万 Q3: 売上 773,128百万 | 営業利益 63,134百万 (率8.2%) | 純利益 44886百万 【四半期累計 + 通期進捗率】 2024.03 q3_cum: 売上 1,994,626百万 | 営業利益 102,115百万 | 純利益 76,608百万 | 進捗率 75.2% 2025.03 q3_cum: 売上 2,026,390百万 | 営業利益 94,608百万 | 純利益 74,509百万 | 進捗率 63.0% 2026.03 q3_cum: 売上 2,146,050百万 | 営業利益 171,806百万 | 純利益 122,214百万 | 進捗率 74.0% 【バリュエーション】 PER 16.6倍 | PBR 2.12倍 | 配当利回り 2.18％ | 時価総額 3兆2,063億円 【財務状況】(単位: 百万円) 2020.03: 総資産 2,170,000 | 株主資本 691,700 | 自己資本比率 36.5% | 有利子負債 326,900 | BPS 1544.71円 2021.03: 総資産 2,160,000 | 株主資本 752,700 | 自己資本比率 40.4% | 有利子負債 317,000 | BPS 1731.16円 2022.03: 総資産 2,340,000 | 株主資本 809,100 | 自己資本比率 40.5% | 有利子負債 359,900 | BPS 1920.45円 2023.03: 総資産 2,770,000 | 株主資本 881,400 | 自己資本比率 38.0% | 有利子負債 537,800 | BPS 2165.11円 2024.03: 総資産 3,140,000 | 株主資本 949,600 | 自己資本比率 38.6% | 有利子負債 612,700 | BPS 2514.97円 2025.03: 総資産 3,450,000 | 株主資本 999,200 | 自己資本比率 36.4% | 有利子負債 792,000 | BPS 2672.64円 【キャッシュフロー】(単位: 百万円) 2020.03: 営業CF 53,100 | 投資CF -101,800 | 財務CF -10,900 | フリーCF -48,800 | 現金等 255,600 | CFマージン 2.6% 2021.03: 営業CF 153,100 | 投資CF -65,400 | 財務CF -39,100 | フリーCF 87,700 | 現金等 301,000 | CFマージン 8.0% 2022.03: 営業CF 30,200 | 投資CF -51,200 | 財務CF -20,900 | フリーCF -21,000 | 現金等 267,700 | CFマージン 1.4% 2023.03: 営業CF -29,100 | 投資CF -81,700 | 財務CF 111,900 | フリーCF -110,900 | 現金等 282,300 | CFマージン -1.2% 2024.03: 営業CF 123,700 | 投資CF -62,900 | 財務CF -9,570 | フリーCF 60,800 | 現金等 350,100 | CFマージン 4.6% 2025.03: 営業CF 30,600 | 投資CF -104,800 | 財務CF 61,700 | フリーCF -74,200 | 現金等 349,500 | CFマージン 1.1% 【配当推移】 2021.03: DPS 50.0円 | 配当性向 28.0% | 利回り 3.18% | 自社株買い 10,000百万 | 総還元性向 38.2% 2022.03: DPS 54.0円 | 配当性向 27.9% | 利回り 3.62% | 自社株買い 20,000百万 | 総還元性向 47.2% 2023.03: DPS 58.0円 | 配当性向 30.7% | 利回り 3.63% | 自社株買い 10,000百万 | 総還元性向 39.7% 2024.03: DPS 70.0円 | 配当性向 37.7% | 利回り 2.24% | 自社株買い 10,000百万 | 総還元性向 46.4% 2025.03: DPS 90.0円 | 配当性向 39.0% | 利回り 2.95% | 自社株買い 30,000百万 | 総還元性向 62.9% 2026.03: DPS 112.0円 | 配当性向 - | 利回り 1.90% | 自社株買い - | 総還元性向 - </details> <details><summary>Pass 2: IR文書分析</summary> [IR文書: 未収集のため分析なし] </details>