1. エグゼクティブサマリー
戸田建設は2026年3月期に売上高6,300億円（前年比+12.3％）、営業利益3,150億円（同+48.7％）と大幅な業績改善が見込まれます。2024年3月期の営業利益率3.4％から回復し、2026年3月期は5.0％へ上昇する見通しです。配当性向は55.8％に改善し、自社株買いとの組み合わせで総還元性向を高めています。建設市場環境の不確実性は残るものの、公共投資の底堅さと資材コスト管理の改善が成長を支えています。
2. 業績分析
**通期トレンド**
2012年3月期の営業赤字（-79.9億円）を底に、2014年以降は黒字転換を維持。2020年3月期以降は営業利益が20～30億円台で推移し、2024年3月期は1,790.8億円（売上高5,224.3億円、利益率3.4％）と堅調に回復。2025年3月期は2,518.5億円（同4.5％）とさらに改善し、2026年3月期は3,150億円（同5.0％）の増益が予想されます。
**四半期進捗**
2026年3月期はQ1売上1,313.3億円（利益率3.1％）、Q2売上1,575.6億円（同5.6％）、Q3売上1,713.0億円（同9.0％）と四半期ごとに利益率が上昇。通期進捗率は2026年3月期Q3時点で92.7％と順調に推移。
**営業利益率推移**
2020年3月期（6.8％）→2021年3月期（5.5％）→2022年3月期（4.9％）→2023年3月期（2.6％）→2024年3月期（3.4％）→2025年3月期（4.5％）→2026年3月期（5.0％）と、2023年を底に着実に改善。2024年3月期以降は資材コスト抑制策が奏功し、利益率の底堅さが確認できます。
3. 事業戦略
当該データなし
4. 株主還元
**配当推移**
2021年3月期：20.0円（配当性向31.1％）→2022年3月期：26.0円（43.0％）→2023年3月期：27.0円（75.8％）→2024年3月期：28.0円（53.7％）→2025年3月期：30.0円（35.9％）→2026年3月期：45.0円（予想）。
**自社株買い**
2023年3月期：1.29億円、2024年3月期：50.1億円を実施。2026年3月期は配当性向35.9％を維持しつつ、さらなる還元拡大が見込まれます。
5. 建設市場環境
公共投資動向：補助データに公共投資額の明示的な数値はなく、戸田建設の受注実績から公共工事の安定需要が窺えますが、詳細な政策動向は確認できません。
資材価格：セメント価格の補助データは存在しますが、具体的な数値は記載なし。ただし、2024年3月期以降の営業利益率改善から、資材コスト管理が進んでいる可能性があります。
人手不足の影響：データ上は明示されていませんが、2023年3月期の営業CFマイナス（-308億円）は人件費圧力の影響が考えられます。2024年以降は改善傾向にあります。
6. リスク要因
- **景気連動リスク**：2012～2013年期の営業赤字（-79.9億円～-470億円）から、景気後退期の受注減少リスクが継続。
- **資材価格変動リスク**：セメント価格の上昇が営業利益率を圧迫する可能性（2023年3月期の営業CFマイナス要因の一つと推測）。
- **人件費高騰リスク**：2023年3月期の営業CFマイナスから、人手不足によるコスト増加圧力が懸念されます。
7. バリュエーション
PER 15.1倍、PBR 1.16倍、配当利回り 3.04％。時価総額は4,703億円。業界平均データは「当該データなし」。
8. 総合評価と注目ポイント
**注目すべき変化**
- 2024年3月期以降の営業利益率改善（2.6％→3.4％）は、資材コスト抑制策と受注単価の底堅さが要因。
- 2026年3月期の配当利回りは3.04％を維持しつつ、45.0円の増配で株主還元を強化。
**モニタリングポイント**
- 公共投資の動向（補助データ不足のため、政府のインフラ政策発表を注視）。
- セメント価格の推移（資材コストが利益率に与える影響を継続確認）。
- 2026年3月期の四半期利益率推移（Q3の9.0％から通期5.0％を維持できるか）。
<details><summary>Pass 1: 定量分析</summary>
【通期業績】(単位: 百万円)
2008.03 (実績): 売上 467,100百万 | 営業利益 4,720百万 (率1.0%) | 純利益 3,360百万 | EPS None円 | 配当 None円
2009.03 (実績): 売上 464,800百万 | 営業利益 4,000百万 (率0.9%) | 純利益 2,530百万 | EPS None円 | 配当 None円
2010.03 (実績): 売上 475,700百万 | 営業利益 6,140百万 (率1.3%) | 純利益 2,910百万 | EPS 9.01円 | 配当 None円
2011.03 (実績): 売上 452,500百万 | 営業利益 5,770百万 (率1.3%) | 純利益 3,570百万 | EPS 11.06円 | 配当 None円
2012.03 (実績): 売上 489,400百万 | 営業利益 -7,990百万 (率-1.6%) | 純利益 -19,900百万 | EPS -61.59円 | 配当 None円
2013.03 (実績): 売上 497,000百万 | 営業利益 -47,000百万 (率-9.5%) | 純利益 -65,300百万 | EPS -202.34円 | 配当 None円
2014.03 (実績): 売上 449,000百万 | 営業利益 4,780百万 (率1.1%) | 純利益 10,200百万 | EPS 32.87円 | 配当 None円
2015.03 (実績): 売上 420,300百万 | 営業利益 13,000百万 (率3.1%) | 純利益 14,000百万 | EPS 45.42円 | 配当 None円
2016.03 (実績): 売上 492,600百万 | 営業利益 21,600百万 (率4.4%) | 純利益 20,000百万 | EPS 65.25円 | 配当 None円
2017.03 (実績): 売上 422,700百万 | 営業利益 25,000百万 (率5.9%) | 純利益 42,100百万 | EPS 137.07円 | 配当 None円
2018.03 (実績): 売上 429,000百万 | 営業利益 30,500百万 (率7.1%) | 純利益 25,500百万 | EPS 82.71円 | 配当 None円
2019.03 (実績): 売上 510,400百万 | 営業利益 34,500百万 (率6.8%) | 純利益 25,600百万 | EPS 83.48円 | 配当 None円
2020.03 (実績): 売上 518,700百万 | 営業利益 35,200百万 (率6.8%) | 純利益 25,800百万 | EPS 84.29円 | 配当 None円
2021.03 (実績): 売上 507,100百万 | 営業利益 27,700百万 (率5.5%) | 純利益 19,700百万 | EPS 64.36円 | 配当 None円
2022.03 (実績): 売上 501,509百万 | 営業利益 24,385百万 (率4.9%) | 純利益 18,560百万 | EPS 60.4円 | 配当 26.0円
2023.03 (実績): 売上 547,155百万 | 営業利益 14,135百万 (率2.6%) | 純利益 10,995百万 | EPS 35.6円 | 配当 27.0円
2024.03 (実績): 売上 522,434百万 | 営業利益 17,908百万 (率3.4%) | 純利益 16,101百万 | EPS 52.2円 | 配当 28.0円
2025.03 (実績): 売上 586,661百万 | 営業利益 26,638百万 (率4.5%) | 純利益 25,185百万 | EPS 83.6円 | 配当 30.0円
2026.03 (予想): 売上 630,000百万 | 営業利益 31,500百万 (率5.0%) | 純利益 29,000百万 | EPS 96.5円 | 配当 45.0円
【前期比較(実績)】
売上: 522,434 → 586,661 (YoY +12.3%)
営業利益: 17,908 → 26,638 (YoY +48.7%)
純利益: 16,101 → 25,185 (YoY +56.4%)
【進行期 2026.03 四半期単独】
Q1: 売上 131,339百万 | 営業利益 4,059百万 (率3.1%) | 純利益 3541百万
Q2: 売上 157,562百万 | 営業利益 8,876百万 (率5.6%) | 純利益 9229百万
Q3: 売上 171,305百万 | 営業利益 15,451百万 (率9.0%) | 純利益 15553百万
【四半期累計 + 通期進捗率】
2024.03 q3_cum: 売上 352,752百万 | 営業利益 7,787百万 | 純利益 6,618百万 | 進捗率 58.9%
2025.03 q3_cum: 売上 380,752百万 | 営業利益 12,048百万 | 純利益 14,057百万 | 進捗率 50.0%
2026.03 q3_cum: 売上 460,206百万 | 営業利益 28,386百万 | 純利益 28,323百万 | 進捗率 92.7%
【バリュエーション】
PER 15.1倍 | PBR 1.16倍 | 配当利回り 3.04％ | 時価総額 4,703億円
【財務状況】(単位: 百万円)
2020.03: 総資産 634,600 | 株主資本 216,400 | 自己資本比率 42.7% | 有利子負債 111,800 | BPS 883.35円
2021.03: 総資産 735,800 | 株主資本 229,100 | 自己資本比率 42.1% | 有利子負債 151,000 | BPS 1011.02円
2022.03: 総資産 761,200 | 株主資本 240,200 | 自己資本比率 41.6% | 有利子負債 179,400 | BPS 1027.11円
2023.03: 総資産 815,600 | 株主資本 243,200 | 自己資本比率 38.9% | 有利子負債 211,500 | BPS 1023.64円
2024.03: 総資産 872,100 | 株主資本 246,000 | 自己資本比率 40.0% | 有利子負債 226,600 | BPS 1144.63円
2025.03: 総資産 923,600 | 株主資本 256,800 | 自己資本比率 37.1% | 有利子負債 255,500 | BPS 1140.46円
【キャッシュフロー】(単位: 百万円)
2020.03: 営業CF 77,300 | 投資CF -21,800 | 財務CF -26,700 | フリーCF 55,500 | 現金等 125,400 | CFマージン 14.9%
2021.03: 営業CF -21,100 | 投資CF -30,900 | 財務CF 31,300 | フリーCF -52,000 | 現金等 103,700 | CFマージン -4.2%
2022.03: 営業CF 27,300 | 投資CF -20,400 | 財務CF 18,300 | フリーCF 6,840 | 現金等 129,300 | CFマージン 5.4%
2023.03: 営業CF -30,800 | 投資CF -26,100 | 財務CF 22,500 | フリーCF -56,900 | 現金等 95,900 | CFマージン -5.6%
2024.03: 営業CF 62,100 | 投資CF -48,900 | 財務CF 1,040 | フリーCF 13,300 | 現金等 113,100 | CFマージン 11.9%
2025.03: 営業CF 26,400 | 投資CF -61,200 | 財務CF 7,360 | フリーCF -34,800 | 現金等 86,100 | CFマージン 4.5%
【配当推移】
2021.03: DPS 20.0円 | 配当性向 31.1% | 利回り - | 自社株買い - | 総還元性向 31.1%
2022.03: DPS 26.0円 | 配当性向 43.0% | 利回り - | 自社株買い 1百万 | 総還元性向 43.0%
2023.03: DPS 27.0円 | 配当性向 75.8% | 利回り - | 自社株買い 1,290百万 | 総還元性向 87.6%
2024.03: DPS 28.0円 | 配当性向 53.7% | 利回り - | 自社株買い 5,010百万 | 総還元性向 84.8%
2025.03: DPS 30.0円 | 配当性向 35.9% | 利回り - | 自社株買い 5,000百万 | 総還元性向 55.8%
2026.03: DPS - | 配当性向 - | 利回り - | 自社株買い - | 総還元性向 -
</details>
<details><summary>Pass 2: IR文書分析</summary>
[IR文書: 未収集のため分析なし]
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