1. エグゼクティブサマリー
熊谷組は2025年3月期に売上高4,985.8億円（前年比+12.5％）、営業利益1,429.9億円（同+13.0％）を達成し、収益改善が継続。2026年3月期は売上高4,930.0億円で営業利益2,280.0億円（利益率4.6％）を予想し、配当を45.0円に増配する計画。ただし2026年3月期第3四半期は営業利益16.4百万円（利益率0.0％）と一時的な業績鈍化が懸念される。
2. 業績分析
【通期トレンド】
売上高は2022年3月期（4,252.16億円）から2025年3月期（4,985.81億円）まで着実に増加。営業利益率は2023年3月期の2.8％を底に2025年3月期で2.9％、2026年3月期で4.6％へ改善。
【四半期進捗】
2026年3月期第2四半期累計で売上高1,171.44億円、営業利益535.8百万円（進捗率4.6％）と順調。ただし第3四半期は売上高1,294.14億円に対し営業利益16.4百万円（0.0％）と大幅減益。
【営業利益率推移】
2022年3月期5.3％ → 2023年3月期2.8％ → 2024年3月期2.9％ → 2025年3月期2.9％ → 2026年3月期4.6％（予想）。
3. 事業戦略
当該データなし
4. 株主還元
【配当推移】
2021年3月期30.0円 → 2022年3月期30.0円 → 2023年3月期32.5円 → 2024年3月期32.5円 → 2025年3月期32.5円 → 2026年3月期45.0円（予想）。
【配当性向】
2022年3月期35.1％ → 2023年3月期72.4％ → 2024年3月期67.6％ → 2025年3月期59.7％ → 2026年3月期は未定。
【自社株買い】
2021年3月期21百万円 → 2022年3月期4,210百万円 → 2023年3月期4,010百万円 → 2024年3月期2,030百万円 → 2025年3月期431百万円。
5. 建設市場環境
当該データなし
6. リスク要因
- 2026年3月期第3四半期の営業利益16.4百万円（利益率0.0％）は、大型案件の遅延やコスト増の影響が懸念される。
- 2023年3月期に営業CFが-18,800百万円と赤字化した経緯があり、資材コスト上昇リスクが継続。
7. バリュエーション
PER 14.7倍 | PBR 1.46倍 | 配当利回り 2.82％ | 時価総額 2,765億円
※業界平均データなし
8. 総合評価と注目ポイント
収益改善トレンドは明確だが、2026年3月期第3四半期の営業利益率0.0％はモニタリング必須。資材コスト高や人手不足の影響を注視しつつ、2026年3月期の増配（45.0円）と自己株式取得の動向を追跡。現金同等物5,020百万円の水準は財務健全性を示すが、フリーCFのマイナス継続（-3,760百万円）は懸念材料。
<details><summary>Pass 1: 定量分析</summary>
【通期業績】(単位: 百万円)
2022.03 (実績): 売上 425,216百万 | 営業利益 22,743百万 (率5.3%) | 純利益 15,850百万 | EPS 85.5円 | 配当 30.0円
2023.03 (実績): 売上 403,502百万 | 営業利益 11,483百万 (率2.8%) | 純利益 7,973百万 | EPS 44.9円 | 配当 32.5円
2024.03 (実績): 売上 443,193百万 | 営業利益 12,649百万 (率2.9%) | 純利益 8,316百万 | EPS 48.1円 | 配当 32.5円
2025.03 (実績): 売上 498,581百万 | 営業利益 14,299百万 (率2.9%) | 純利益 9,354百万 | EPS 54.4円 | 配当 32.5円
2026.03 (予想): 売上 493,000百万 | 営業利益 22,800百万 (率4.6%) | 純利益 18,500百万 | EPS 108.9円 | 配当 45.0円
【前期比較(実績)】
売上: 443,193 → 498,581 (YoY +12.5%)
営業利益: 12,649 → 14,299 (YoY +13.0%)
純利益: 8,316 → 9,354 (YoY +12.5%)
【進行期 2026.03 四半期単独】
Q1: 売上 105,400百万 | 営業利益 2,020百万 (率1.9%) | 純利益 None百万
Q2: 売上 117,100百万 | 営業利益 5,360百万 (率4.6%) | 純利益 None百万
Q3: 売上 129,414百万 | 営業利益 16.4百万 (率0.0%) | 純利益 None百万
【四半期累計 + 通期進捗率】
2025.03 q1_cum: 売上 102,676百万 | 営業利益 451百万 | 純利益 109百万 | 進捗率 0.4%
2025.03 q2_cum: 売上 116,816百万 | 営業利益 788百万 | 純利益 417百万 | 進捗率 0.7%
2025.03 q3_cum: 売上 111,217百万 | 営業利益 342百万 | 純利益 57百万 | 進捗率 0.3%
2026.03 q1_cum: 売上 105,370百万 | 営業利益 2,017百万 | 純利益 1,160百万 | 進捗率 1.9%
2026.03 q2_cum: 売上 117,144百万 | 営業利益 5,358百万 | 純利益 3,793百万 | 進捗率 4.6%
2026.03 q3_cum: 売上 129,414百万 | 営業利益 10,076百万 | 純利益 7,012百万 | 進捗率 7.8%
【バリュエーション】
PER 14.7倍 | PBR 1.46倍 | 配当利回り 2.82％ | 時価総額 2,765億円
【財務状況】(単位: 百万円)
2020.03: 総資産 374,800 | 株主資本 147,200 | 自己資本比率 39.5% | 有利子負債 12,300 | BPS 794.30円
2021.03: 総資産 379,600 | 株主資本 159,500 | 自己資本比率 43.2% | 有利子負債 11,900 | BPS 879.01円
2022.03: 総資産 371,100 | 株主資本 165,600 | 自己資本比率 45.6% | 有利子負債 12,200 | BPS 937.76円
2023.03: 総資産 376,700 | 株主資本 164,100 | 自己資本比率 45.1% | 有利子負債 22,200 | BPS 973.52円
2024.03: 総資産 467,200 | 株主資本 164,700 | 自己資本比率 38.5% | 有利子負債 52,400 | BPS 1046.38円
2025.03: 総資産 462,500 | 株主資本 168,100 | 自己資本比率 39.3% | 有利子負債 42,100 | BPS 1059.07円
【キャッシュフロー】(単位: 百万円)
2020.03: 営業CF 345 | 投資CF -2,300 | 財務CF -5,360 | フリーCF -1,950 | 現金等 75,200 | CFマージン 0.1%
2021.03: 営業CF 6,570 | 投資CF -4,310 | 財務CF -6,110 | フリーCF 2,270 | 現金等 71,300 | CFマージン 1.5%
2022.03: 営業CF 8,260 | 投資CF -3,400 | 財務CF -9,690 | フリーCF 4,860 | 現金等 67,400 | CFマージン 1.9%
2023.03: 営業CF -18,800 | 投資CF -8,460 | 財務CF 456 | フリーCF -27,300 | 現金等 41,000 | CFマージン -4.7%
2024.03: 営業CF 17,000 | 投資CF -10,800 | 財務CF 22,300 | フリーCF 6,190 | 現金等 70,100 | CFマージン 3.8%
2025.03: 営業CF 8,230 | 投資CF -12,000 | 財務CF -16,500 | フリーCF -3,760 | 現金等 50,200 | CFマージン 1.6%
【配当推移】
2021.03: DPS 30.0円 | 配当性向 31.2% | 利回り 3.99% | 自社株買い 21百万 | 総還元性向 31.3%
2022.03: DPS 30.0円 | 配当性向 35.1% | 利回り 4.43% | 自社株買い 4,210百万 | 総還元性向 61.7%
2023.03: DPS 32.5円 | 配当性向 72.4% | 利回り 4.89% | 自社株買い 4,010百万 | 総還元性向 122.7%
2024.03: DPS 32.5円 | 配当性向 67.6% | 利回り 3.11% | 自社株買い 2,030百万 | 総還元性向 92.0%
2025.03: DPS 32.5円 | 配当性向 59.7% | 利回り 3.23% | 自社株買い 431百万 | 総還元性向 64.3%
2026.03: DPS 40.0円 | 配当性向 - | 利回り 2.61% | 自社株買い - | 総還元性向 -
</details>
<details><summary>Pass 2: IR文書分析</summary>
[IR文書: 未収集のため分析なし]
</details>