1. エグゼクティブサマリー

2023年3月期に営業利益率0.8%（前年比-87.2%）と大幅減益となったが、2024年3月期は売上617,708百万円（617.7億円）で前年比+17.8%の回復を達成し、営業利益率4.7%に改善。2025年3月期は営業利益率3.0%で推移し、2026年3月期は売上759,000百万円（759.0億円）、営業利益率6.7%の予想。配当は24円を維持しつつ自社株買いを拡大（2025年2,000百万円）し、株主還元策が強化されている。

2. 業績分析

通期トレンド: 2017年以降売上は5,000億円台で推移し、2020-2021年に5,700億円台を記録。2023年3月期は営業利益4,119百万円（0.8%）と大幅減益も、2024年3月期は29,152百万円（4.7%）と回復。四半期進捗: 2026年3月期Q3累計売上202,045百万円、営業利益7.5百万円（率0.0%）と低水準。営業利益率推移: 2022年3月期3.5%→2023年3月期0.8%→2024年3月期4.7%と改善傾向。

3. 事業戦略

当該データなし

4. 株主還元

配当推移: 2021年3月期28.0円→2022年3月期23.0円→2023年3月期24.0円（配当性向1002.0%※異常値）→2024年3月期24.0円（38.4%）→2025年3月期24.0円（54.5%）。自社株買い: 2021年228百万円、2024年304百万円、2025年2,000百万円。配当性向は2023年期に異常値を記録後、2024-2025年は38-54%台で安定。

5. 建設市場環境

当該データなし

6. リスク要因

2023年3月期の営業利益率0.8%と大幅減益（前年比-87.2%）。有利子負債が2025年3月期に166,500百万円と高水準。2022年3月期はフリーCF-19,500百万円と資金繰り圧迫。

7. バリュエーション

PER 15.3倍 | PBR 2.63倍 | 配当利回り 2.46％ | 時価総額 5,113億円 | 業界平均: 当該データなし

8. 総合評価と注目ポイント

2023年の業績悪化からの回復が顕著だが、2025年3月期の営業利益率3.0%は依然低水準。2026年3月期の営業利益率6.7%予想は楽観的。配当性向の安定と自社株買いの拡大が株主還元の強み。注目ポイントは2026年通期の利益達成度と有利子負債の管理。CFマージンの改善（2024年1.5%→2025年-3.2%）に懸念あり。

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<details><summary>Pass 1: 定量分析</summary> 【通期業績】(単位: 百万円) 2008.03 (実績): 売上 352,800百万 | 営業利益 8,840百万 (率2.5%) | 純利益 2,570百万 | EPS None円 | 配当 None円 2009.03 (実績): 売上 398,500百万 | 営業利益 10,800百万 (率2.7%) | 純利益 -3,340百万 | EPS None円 | 配当 None円 2010.03 (実績): 売上 324,800百万 | 営業利益 10,800百万 (率3.3%) | 純利益 1,750百万 | EPS 7.1円 | 配当 None円 2011.03 (実績): 売上 302,300百万 | 営業利益 9,780百万 (率3.2%) | 純利益 2,160百万 | EPS 7.56円 | 配当 None円 2012.03 (実績): 売上 328,000百万 | 営業利益 8,980百万 (率2.7%) | 純利益 1,620百万 | EPS 5.67円 | 配当 None円 2013.03 (実績): 売上 349,800百万 | 営業利益 6,460百万 (率1.8%) | 純利益 2,030百万 | EPS 7.09円 | 配当 None円 2014.03 (実績): 売上 381,200百万 | 営業利益 9,900百万 (率2.6%) | 純利益 3,760百万 | EPS 13.16円 | 配当 None円 2015.03 (実績): 売上 426,200百万 | 営業利益 12,300百万 (率2.9%) | 純利益 6,180百万 | EPS 21.63円 | 配当 None円 2016.03 (実績): 売上 491,600百万 | 営業利益 20,600百万 (率4.2%) | 純利益 7,810百万 | EPS 27.3円 | 配当 None円 2017.03 (実績): 売上 500,300百万 | 営業利益 24,300百万 (率4.9%) | 純利益 15,300百万 | EPS 53.41円 | 配当 None円 2018.03 (実績): 売上 526,900百万 | 営業利益 27,600百万 (率5.2%) | 純利益 17,800百万 | EPS 62.41円 | 配当 None円 2019.03 (実績): 売上 541,900百万 | 営業利益 29,200百万 (率5.4%) | 純利益 18,900百万 | EPS 66.22円 | 配当 None円 2020.03 (実績): 売上 573,800百万 | 営業利益 33,200百万 (率5.8%) | 純利益 23,400百万 | EPS 81.83円 | 配当 None円 2021.03 (実績): 売上 471,100百万 | 営業利益 30,500百万 (率6.5%) | 純利益 21,000百万 | EPS 73.62円 | 配当 None円 2022.03 (実績): 売上 458,231百万 | 営業利益 15,939百万 (率3.5%) | 純利益 10,753百万 | EPS 37.7円 | 配当 23.0円 2023.03 (実績): 売上 502,206百万 | 営業利益 4,119百万 (率0.8%) | 純利益 684百万 | EPS 2.4円 | 配当 24.0円 2024.03 (実績): 売上 617,708百万 | 営業利益 29,152百万 (率4.7%) | 純利益 17,875百万 | EPS 62.7円 | 配当 24.0円 2025.03 (実績): 売上 727,491百万 | 営業利益 21,697百万 (率3.0%) | 純利益 12,460百万 | EPS 44.1円 | 配当 24.0円 2026.03 (予想): 売上 759,000百万 | 営業利益 50,500百万 (率6.7%) | 純利益 32,000百万 | EPS 117.2円 | 配当 44.0円 【前期比較(実績)】 売上: 617,708 → 727,491 (YoY +17.8%) 営業利益: 29,152 → 21,697 (YoY -25.6%) 純利益: 17,875 → 12,460 (YoY -30.3%) 【進行期 2026.03 四半期単独】 Q1: 売上 174,100百万 | 営業利益 10,300百万 (率5.9%) | 純利益 None百万 Q2: 売上 204,800百万 | 営業利益 15,600百万 (率7.6%) | 純利益 None百万 Q3: 売上 202,000百万 | 営業利益 18,500百万 (率9.2%) | 純利益 None百万 【四半期累計 + 通期進捗率】 2026.03 q3_cum: 売上 202,045百万 | 営業利益 7.5百万 | 純利益 -百万 | 営利進捗 0.0% 【バリュエーション】 PER 15.3倍 | PBR 2.63倍 | 配当利回り 2.46％ | 時価総額 5,113億円 【財務状況】(単位: 百万円) 2020.03: 総資産 428,900 | 株主資本 135,500 | 自己資本比率 32.9% | 有利子負債 77,500 | BPS 494.70円 2021.03: 総資産 452,200 | 株主資本 149,400 | 自己資本比率 35.0% | 有利子負債 82,200 | BPS 555.32円 2022.03: 総資産 467,400 | 株主資本 152,300 | 自己資本比率 34.1% | 有利子負債 92,600 | BPS 559.85円 2023.03: 総資産 508,200 | 株主資本 146,300 | 自己資本比率 30.9% | 有利子負債 93,700 | BPS 550.03円 2024.03: 総資産 566,000 | 株主資本 157,000 | 自己資本比率 30.6% | 有利子負債 110,300 | BPS 607.35円 2025.03: 総資産 660,100 | 株主資本 157,200 | 自己資本比率 26.1% | 有利子負債 166,500 | BPS 610.56円 【キャッシュフロー】(単位: 百万円) 2020.03: 営業CF 4,440 | 投資CF -9,080 | 財務CF 13,500 | フリーCF -4,640 | 現金等 43,000 | CFマージン 0.8% 2021.03: 営業CF 30,700 | 投資CF -12,800 | 財務CF -3,110 | フリーCF 17,900 | 現金等 59,200 | CFマージン 6.5% 2022.03: 営業CF -7,690 | 投資CF -11,800 | 財務CF 1,360 | フリーCF -19,500 | 現金等 43,600 | CFマージン -1.7% 2023.03: 営業CF 19,700 | 投資CF -11,700 | 財務CF -6,960 | フリーCF 7,990 | 現金等 47,400 | CFマージン 3.9% 2024.03: 営業CF 9,140 | 投資CF -6,410 | 財務CF 6,710 | フリーCF 2,730 | 現金等 59,600 | CFマージン 1.5% 2025.03: 営業CF -23,300 | 投資CF -23,200 | 財務CF 43,900 | フリーCF -46,500 | 現金等 56,800 | CFマージン -3.2% 【配当推移】 2021.03: DPS 28.0円 | 配当性向 38.1% | 利回り - | 自社株買い 228百万 | 総還元性向 39.2% 2022.03: DPS 23.0円 | 配当性向 61.1% | 利回り - | 自社株買い - | 総還元性向 61.1% 2023.03: DPS 24.0円 | 配当性向 1002.0% | 利回り - | 自社株買い - | 総還元性向 1002.0% 2024.03: DPS 24.0円 | 配当性向 38.4% | 利回り - | 自社株買い 304百万 | 総還元性向 40.1% 2025.03: DPS 24.0円 | 配当性向 54.5% | 利回り - | 自社株買い 2,000百万 | 総還元性向 70.6% 2026.03: DPS - | 配当性向 - | 利回り - | 自社株買い - | 総還元性向 - </details> <details><summary>Pass 2: IR文書分析</summary> [IR文書: 未収集のため分析なし] </details>